最火电解铝再次重申左侧配置窗口已至齿轮轴功率半导体耒阳石英晶振液压元件

的实验方法电解铝,再次重申左侧配置窗口已至

【铝道】铝:SMM统计数据显示,2018年3月15日国内电解铝社会库存228.4万吨,较3月12日上升2.1万吨,叠加 我的有色 铝棒库存数据,总计240.45万吨(其中,铝棒库存12.05万吨,下降0.4万吨),较3月12日上升1.7万吨;LME3月16日库存130.6万吨,较上周续降0.5万吨。本周,国内电解铝社会库存续增,整体来看,季节性因素仍在发挥作用,但增幅已明显放缓,值得注意的是,铝棒库存出现下降,后续将传导至铝锭库存,在下游需求回暖带动下,有望迎来库存拐点光隔离器,国内库存加速去化窗口将于二季度开启。

采暖季复产进展:或低于预期,根据SMM调研统计,供暖季限产期间实际影响氧四方螺母化铝产能366万吨/年,其中,已经得到明确复产的产能为62万吨/年,打算复产但未明确回复的产能为100万吨螺纹接头/年(可能性较大),预计复产产能为162万吨/年,占总限产产能的44.3%;延迟复产产能预计为164万吨/年,占总限产产能的44.8%;未得到回复的产能为40万吨/年,占总限产产能的10.9%。而电解铝端,大部分限产产能目前仍未明确复产时间节点。总体来看,在价格因素压制作用下,企业复产积极性并不高,电解铝尤其。

铜:铜精矿市场交投归于平我国塑料挤出机市场扩容发展加速淡,在精矿供给偏紧预期下,贸易商压低TC报价,截至本周五,现货TC报美元/吨区间,较前周下降2美元/吨。开工率方面,SMM调研数据显示,2月份铜管企业开工率为67.57%,同比增加0.06%,环比下降17.3%。在春节错位因素影响下,2月铜管企业开工率同比仍呈增加态势,说明铜管消费较为强劲。

黄金:本周,美元指数在超预期非农数据作用下,延续金属片的力学性能实验震荡走强格局(运行于90上方);原油库存降幅超预期,布油和WTI原油环比前周均上涨1.6%;贵金属价格周内承压运行,COMEX黄金价格环比前周下跌0.86%至1310.1美元/盎司。3月美联储加息仍是影响金价走势的重要因素,短期金价仍将维持震荡偏弱格局。

宏观 三因素 总结:国内经济虽有亮点,但成色略显不足受限于相干政策限制,后续演进路径仍需数据进一步验证。1)中国,经济运行基本平稳,这是对前期悲观预期的一个修复。特别是地产及基建投资未出现硬着陆,变化较为温和,向市场传递出相对积极的信号,但后续走向仍需观察。2)美国,劳动力市场继续趋紧,印证美国经济复苏程度,再考虑到上周公布的超预期非农数据,美国经济依然延续强劲复苏态势,市场静候加息。3)欧洲,英、法分别上调2018年经济增长预期,映射出整个欧元区的复苏依然稳健。

投资建议:铝:看国内,供给端,采暖季结束,电解铝复产相对谨慎(铝价低位运行,复产周期长、成本高),而氧化铝复产相对灵活,氧化铝高州价格仍将承压运行;需求端,二季度是传统消费旺季,此前受压制的需求亦有望在二季度得以释放,再考虑到电解铝新投产项目仍处于爬产阶段,对产量贡献较小,因此,供需将出现季度缺口,去库将加速进行。再进一步,在总量指标的红线约束作用下,国内电解铝将沿着阶段性过剩 自平衡 短缺路径演进,供需格局长周期向好。看海外,高投建成本背景下产能无法有效释放,预计2018年全球铝缺口将达到160万吨量级,是基本面坚实的品种之一。海外将持续缺铝,外盘强于内盘,有望打开全球铝价上涨空间。我们重申,电解铝板块左侧配置窗口已至。铜:短期看,加息预期作用下,美元指数走强将对铜价产生压制作用,但不改铜价中枢系统性抬升的大趋势;原料供给趋紧预期被不断强化,供需紧平衡是铜板块投资的 主线逻辑 。锡:缅甸精矿扰动增大,下游消费稳中有增,供需格局将持续优化。

综上,我们认为,兼具 新供给周期+常规需求 典型特征的铝、铜、锡值得持续重点关注,其中铝, 预期底部+商品底部 下,左侧配置窗口已然开启。核心标的:①铝:云铝、中铝、神火(煤炭组)、露天煤业(煤炭组)等;②铜:紫金矿业等;③锡:锡业股份。

风险提示:宏观经济波动、进口以及环保等政策波动带来的风险。