汇丰PMI初值回升降存准预期减弱磨粉机

汇丰PMI初值回升 降存准预期减弱

汇丰PMI初值回升 降存准预期减弱2014-05-23 10:35:44 来源：中国建材新闻网综合消息分享到：新浪财经讯 5月22日下午消息 汇丰今日公布的中国5月制造业PMI初值回升至49.7，创下5个月来新高，更远远超过市场预测。汇丰称这反应了中央微刺激及降低融资成本措施初见成效，但房地产市场下行风险加大。多数投行认为PMI数据虽然未必即时反应出政策刺激的效果，但显然令未来出台进一步货币政策刺激措施，例如降低存款准备金率等，机会明显变小。

此前彭博的调查显示，经济学家对5月PMI的预估中值为48.3，认为经济没有明显的起色。但今日公布的汇丰PMI初值却出乎意料地达到49.7，远远超过预测，并创下5个月来的新高。由于4月中国出口按年增长0.9%超过预期，成为本月最为积极的因素，PMI初值也显示，产出、新定单和新出口定单指数返回荣枯分界线50的上方，推动PMI整体回稳。

汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌[微博]表示，5月初值大幅回升与新定单、新出口定单返回50以上有关，同时通缩压力减轻，产出价格自去年11月以来首次返回扩张区域。他认为，有些许企稳的迹象浮现，部分与近期微刺激举措以及降低借贷成本的努力有关，但经济下行风险依然存在，尤其是房地产市场趋冷，未来需要更多政策宽松举措。

不过花旗银行经济师丁爽则表示，PMI初值向好表明出口持续改善，但并不认为这一数据就反应了微刺激措施的成效，他相信中央会继续推出稳增长的举措，但不太可能在短期内降低商业银行存款准备金率。

苏格兰皇家银行RBS也认为，PMI初值的反弹显示内地经济在复苏之中，相信未来数月将持续改善，因此推出进一步货币和财政刺激的机会也随之变小，人民银行[微博]更不太可能削减存款准备金率。

不过与此同时，PMI初值显示就业指数进一步回落，显示制造业景气回升并未传递到劳动力市场。国泰君安指出，这显示就业将成为“稳增长”需要考虑的问题，该行指今年5-10月是改革政策密集出台的时期，有关稳增长政策将会持续下去。

投行经济学家普遍对于房地产业对经济带来的下行压力感到忧虑，房地产业的下行可能拖累众多行业尤其是重工业，因此随着房地产行业持续不振，内需表现疲弱，内地经济未来几个季度内有可能再次减速。

申银万国：5月汇丰PMI超出市场预期 外需改善抢眼新浪财经讯 今日汇丰公布5月份中国制造业PMI初值为49.7，较上月终值反弹1.6个点，创5个月新高。申银万国[微博]分析称，该数据超出市场一致预期；且这一回升是逆季节性的。整体而言，数据反映的信号相对乐观。

从需求端看，新订单和新出口订单都出现明显回升。新出口订单回升幅度达3.8个点，这一点与申银万国高频数据SCFI检测的情况基本一致，5月中国主要港口的运价指数持续回升，显示出外需在改善。

从供给端看，采购和产出都环比大幅回升，这是需求回升背景下企业加大生产的迹象。但这种供给上升尚未传递到就业，就业指数仍沿惯性下跌。

从库存端看，原材料库存回升，显示出上中游企业已有初步的库存回补迹象；但需求端信号尚未支撑企业预期全面转好，主动补库存尚未形成，所以在需求突然加速的情况下，产成品库存出现相应收缩，属于典型的被动去库存阶段。

从价格端看，投入品价格和产出品价格均大幅回升。由于价格指标是PMI指数中最客观、最稳定的分项，经验数据显示其对经济景气度及资本市场都有很好的预示作用，它的回升值得重视。但汇丰检测样本偏外需型中小企业，而螺纹钢(3085, -11.00, -0.36%)、动力煤、水泥等价格仍未有显著反弹。

申银万国称对后续经济表现审慎乐观，前期微刺激的效果可能在滞后显现。中国PMI初值出来后，铜价(48380, 220.00, 0.46%)、澳元汇率等均快速走高，显示出对中国工业反弹的期许。但需要同时指出的是，一则汇丰PMI初值的历史表现并不稳定；二则汇丰样本更多反映的是外需和中小加工企业产业链，我们后续判断还是需要继续观察其终值、中采数据及其他经济数据。(

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