德银中国经济尾部风险东北三大软肋富士变频器

发布时间：2022-07-13 17:47:05 来源：胜达五金网

德银：中国经济尾部风险东北三大软肋

德银：中国经济尾部风险东北三大软肋2016-02-24 07:28:28 来源：华尔街见闻分享到：德银近日发布月度报告指出，2015年中国经济并没有出现硬着陆，但是就地区经济来说，这个答案就存在不确定性，外界需要留意中国经济可能存在的尾部风险，其中就包括东北地区的经济。

依据德银发布的研究报告，我们先来看图说话：

工业生产

根据国家统计局发布的最新数据，2015年东北地区工业增加值增长同比下降至-3.0%，其他地区的平均值为7.5%。

固定资产投资

2015年，东北地区固定资产投资降至-11.6%，而2004年-2014年的固定资产投资平均值为25.5%。其中，房地产投资受创最为严重，下降近30%。其他地区的固定资产投资虽然也出现了下滑，但是增长依旧可观。

实际进口&财政收入

在进行价格调整后，东北地区2015年实际进口下降约13%，而其他地区的降幅仅为2%左右。而就地方政府财政收入而言，2015年前10个月，东北地区政府收入减少逾20%，而其他地区的政府收入则出现了11.4%的增幅。此外，东北地区名义GDP增长放缓至1.0%，其他地区的名义GDP增长为6.2%。

东北地区面临的三大结构性“软肋”

德银认为，东北地区面临的三大结构性“软肋”是导致该地区经济数据表现糟糕的三大因素。

首先，东北地区经济发展受限于该地区的旧式工业结构。能源行业和大宗商品生产等传统工业是该地区的支柱产业，这与中国当下的经济结构再平衡，即从投资制造业导向型向服务业消费导向型的转变格格不入。更糟的是，由于投资和制造业在整个经济中的重要性出现下滑，东北地区的工业产品需求锐减。

其次，国有企业的占比较高。东北地区国企资产占比超过50%，而其他地区的仅为38%。国企的低效和高亏损率并不鲜见，但是东北地区尤其严重。该地区2014年的国企亏损率达32.4%，而其他地区国企的亏损率为26.2%。

最后，人口增长放缓成为东北地区房地产市场疲软的“罪魁祸首”。东北地区面临人口迁徙的压力，根据第六次人口普查数据，东北地区每年的净迁出人口数达200万人。受此影响，东北地区的人口增长慢于其他地区，最后导致该地区出现了严重的房地产市场库存积压。

相较于投资、进口和地方政府财政收入，2015年东北地区居民收入和消费受到的冲击并不大。其中，2015年前三季度东北地区的城镇居民收入增加7.3%，尽管这一数据仍低于其他地区，但是二者的差距较小。

德银认为，东北地区似乎出现了硬着陆，但是造成的社会影响(即对居民收入和消费的影响)并不大，究其原因有两点，即地方政府和中央政府对该地区提供了支持。

就地方政府的支持而言，德银认为大部分来自于中央政府，因为从上述数据来看，东北地区本地政府的财政收入并不乐观。

此外，德银认为信贷支持应该是中央政府对东北地区所提供的一大“援助”。从以下数据可以看出，2015年东北地区的经济表现虽然不佳，但是信贷增长却从13.8%增至15.3%，增速远超其他地区。

不过德银指出，信贷支持只是短期的良方，不是解决东北地区结构性问题的长期性解决方案，并且信贷支撑还存在效率成本的问题。2015年末，中央政府提出了解决僵尸企业的风险，这被视为供给侧改革的关键部分。

放眼2016，东北地区是否还能继续获得可观的信贷支持，是外界判断中央政府就供给侧问题中解决僵尸企业风险态度的标准。

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