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原铝库存激增 铝价继续下行

上周，市场受中国政府6000亿美元刺激内需的消息提振出现一定反弹，但市场对未来经济的担忧仍然充斥着整个商品市场，原本过剩的供给之下，铝价更是弱上加弱，即便6000亿美元计划真的可以提振中国经济，但其产业链传递的滞后性对铝市的影响并非短期可以实现。

从技术上看，美元指数处在上升三角形中，其上行趋势已经确立；同时奥巴马的当选市场更多的认为是，其将仿效克林顿执政时期经济政策，缩减财政赤字的同时采取强势美元政策；而且市场预期欧元区经济第四季度GDP仍将是负增长，虽然美国经济同处于衰退之中，喷漆但紧随其后步入衰退的欧洲经济更加令市场担忧，因此不论从技术面看，还是从市场的分析预测，后期美元的上涨以是不可避免的，那么美元对商品市场的压制作用仍见继续。

较新数据显示9月份OEC螺旋分级机D领先指标从-0.3％下滑到-2.7％，预示全球经济正步入衰退，OECD领先指标可以提前个月反应未来工业生产情况但物价却非常低廉，从而折射出市场对基本金属的需求情况，历史证明，二战后该指标已经成功预测发达国家的经济荣枯拐点。而欧洲的数据极为链钩糟糕，麦格里预计在接下去的6个月中欧洲工业生产增长率将下滑7％-8％。而OECD国家作为中国的主要出口国，其工业生产的滑坡对中国金属企业的出口无疑一记重拳，尽管中国政府已经提高出口退税并调整企业增值税，但仍无法阻止OECD因需求下降而导致其进口萎缩的步伐。

上周，国内的铝冶炼厂及贸易商称，国内的原铝在过去的六周里已增加了50％之多，虽然冶炼厂已经迫于价格持续下跌而关闭了部分产能，但仍无法抵挡需求的疲弱，特别是全球经济的放缓已削减了海外及中国国内买家的铝制品订单。

同时，国内电解铝的消费从年初开始一直处于下降之中，据统计，第三季度国内电解铝过剩加剧，超过20万吨。业内人士分析，明年电解铝价格将比今年再下跌20％，如果国内电解铝实现零增长，则国内市场的供需大概可以维持平衡。

据悉,美国铝业上周也宣布，将减产35万吨电解铝，这也是继力拓加铝后又一家西方铝企业宣布减产。可以预见全球电解铝市场明年依然疲软，由于中国的产量和消费均占全球30%以上，如果中国铝市场保持稳定，全球市场也能基本保持平衡。

本周仍需关注中国政府的救市措施对商品市场的影响，但在市场基本面没有有效改观的前提下，随着利多消息的出尽，市场很快还会回归理性的。从技术上看，伦铝仍在5周均线的压制，其下行趋势并没有结束，减产对铝价的支撑要等待库存的消化使市场重新回21、数字式电液比例阀控制元件到供需平衡之中。